Chi phí trung bình để tài trợ cho một công ty: Nó trả cho nợ và vốn chủ sở hữu là gì?
Giải thích WACC
Chi phí vốn bình quân của công ty (WACC) là mức lãi suất trung bình phải trả để tài trợ cho tài sản, tăng trưởng và vốn lưu động của công ty.
WACC cũng là mức lợi nhuận trung bình tối thiểu phải kiếm được trên tài sản hiện tại của mình để thỏa mãn các cổ đông hoặc chủ sở hữu, các nhà đầu tư và các chủ nợ của nó.
WACC dựa trên cơ cấu vốn của công ty và bao gồm cả tài chính nợ và tài trợ vốn chủ sở hữu . Chi phí vốn là một khái niệm tổng quát hơn liên quan đến số tiền mà một công ty trả để tài trợ cho hoạt động của mình mà không cần cụ thể về thành phần cấu trúc vốn của nó (nợ và vốn chủ sở hữu).
Một số doanh nghiệp nhỏ chỉ sử dụng tài chính nợ cho các hoạt động của họ. Các công ty khởi nghiệp nhỏ khác chỉ sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu , đặc biệt nếu họ được tài trợ bởi các nhà đầu tư cổ phần như các nhà đầu tư mạo hiểm . Khi các công ty nhỏ này phát triển, có khả năng họ sẽ sử dụng sự kết hợp giữa nợ và vốn cổ phần .
Nợ và vốn chủ sở hữu tạo nên cấu trúc vốn của công ty, cùng với các tài khoản khác ở bên phải bảng cân đối của công ty như cổ phiếu ưu đãi.
Khi các công ty phát triển, họ có thể nhận được tài chính từ các nguồn nợ, nguồn vốn chủ sở hữu chung (các khoản thu nhập được giữ lại hoặc các cổ phiếu phổ biến mới) và thậm chí là các nguồn cổ phiếu ưu tiên.
Để tính toán chi phí vốn đơn giản cho công ty, trước tiên hãy xem xét cấu trúc vốn hiện tại của công ty và tính toán tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu của công ty.
Sau đó, cân nhắc chi phí của nợ và chi phí vốn chủ sở hữu theo tỷ lệ phần trăm kết quả khi tính chi phí vốn. Tiếp theo, tổng hợp chi phí vốn và nợ để có được WACC.
Tính toán chi phí nợ
Chi phí nợ cho một công ty kinh doanh thường rẻ hơn chi phí vốn chủ sở hữu. Điều này là do chi phí lãi vay được khấu trừ thuế cho doanh nghiệp. Đây là lý do tại sao nhiều công ty kinh doanh nhỏ trừ khi họ có nhà đầu tư, sử dụng tài chính nợ.
Doanh nghiệp nhỏ nhất có thể sử dụng nợ ngắn hạn chỉ để mua tài sản của họ. Ví dụ: họ có thể sử dụng tín dụng của nhà cung cấp dưới dạng tài khoản phải trả. Họ cũng có thể chỉ sử dụng các khoản vay kinh doanh ngắn hạn , hoặc từ một ngân hàng hoặc một số nguồn tài chính thay thế .
Các doanh nghiệp lớn hơn có thể sử dụng các khoản vay kinh doanh trung hạn hoặc dài hạn hoặc thậm chí có thể phát hành trái phiếu để quyên tiền để tài trợ.
Sử dụng công thức sau để tính toán chi phí vốn vay của công ty :
Chi phí nợ = Chi phí trước thuế của trái phiếu doanh nghiệp hoặc nợ ngắn hạn * (1 - thuế suất biên)
Ví dụ, XYZ, Inc. sử dụng chủ yếu là nợ ngắn hạn trong hoạt động của mình thông qua một dòng tín dụng tại ngân hàng của mình. Dòng tín dụng có lãi suất thay đổi dựa trên điều kiện thị trường nhưng lãi suất trung bình trong năm qua là 9,0%.
Công ty đã kiếm được khoảng 20 triệu đô la năm ngoái. Hãy xem bảng thuế của công ty , sử dụng thuế suất biên là 35%.
Sử dụng chi phí công thức nợ, tính như sau:
Chi phí nợ = 9,0% * (1 - 0,35) = 5,85%
Chi phí vốn vay của XYZ là 5,85%.
Thường không có chi phí bảo lãnh hoặc chi phí tuyển nổi liên quan đến việc tài trợ nợ cho một công ty.
Tính toán chi phí vốn chủ sở hữu
Chi phí vốn cổ phần có thể phức tạp hơn một chút trong tính toán của nó so với chi phí vốn vay. Có khả năng công ty có thể sử dụng cả cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi để huy động tiền cho hoạt động của mình. Hầu hết các công ty không sử dụng cổ phiếu ưu tiên. Hình minh họa này chỉ xem xét chi phí của cổ phiếu phổ thông.
Hầu hết vốn cổ phần mới đến với các doanh nghiệp đều được nâng lên bằng cách tái đầu tư thu nhập còn lại .
Thậm chí thu nhập giữ lại có chi phí, được gọi là chi phí cơ hội. Những khoản thu nhập này có thể đã được sử dụng theo cách khác. Ví dụ, họ có thể được trả cổ tức cho cổ đông.
Việc ước tính chi phí của cổ phiếu phổ thông (thu nhập được giữ lại) càng khó khăn hơn chi phí nợ. Hầu hết các doanh nghiệp đều sử dụng Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) để ước tính chi phí vốn chủ sở hữu. Dưới đây là các bước để ước tính chi phí của thu nhập được giữ lại:
- Ước tính tỷ lệ phi rủi ro của nền kinh tế.
Tỷ lệ phi rủi ro thường là tỷ suất lợi nhuận trên hóa đơn tín phiếu Mỹ.
- Ước tính tỷ lệ hoàn vốn hiện tại của thị trường chứng khoán.
Bạn thường có thể xem xét một chỉ số thị trường chứng khoán rộng, như Wilshire 5000 và sử dụng tỷ suất lợi nhuận của chỉ số đó như một proxy cho tỷ lệ hoàn vốn của thị trường.
- Ước tính rủi ro của cổ phiếu của công ty so với thị trường. Biện pháp này được gọi là beta.
Phiên bản beta (rủi ro) của thị trường được xác định là 1.0. Nếu rủi ro của công ty lớn hơn thị trường, beta của nó lớn hơn 1.0 và ngược lại. Bạn có thể sử dụng thông tin giá cổ phiếu lịch sử để đo lường beta. Bạn có thể điều chỉnh phiên bản beta lịch sử cho các yếu tố cơ bản cụ thể cho công ty. Thông thường, nó là một cuộc gọi phán quyết về một phần của quản lý công ty.
- Chèn các biến vào phương trình CAPM.
Chi phí vốn chủ sở hữu = Tỷ lệ rủi ro + Beta (Tỷ lệ hoàn vốn của thị trường - Tỷ lệ rủi ro miễn phí)
Ví dụ: Nếu tỷ lệ không có rủi ro đối với trái phiếu kho bạc là 2% và tỷ suất hoàn vốn hiện tại là 5% và beta của cổ phiếu của công ty được ước tính là 1,5, tính toán chi phí vốn cổ phần của công ty:
Chi phí vốn cổ phần = 2% + 1,5 (5% - 2%) = 6,5%
Tính toán chi phí vốn bình quân gia quyền
Sau khi bạn đã tính toán chi phí vốn cho tất cả các nguồn nợ và vốn chủ sở hữu mà bạn sử dụng, thì đó là thời gian để tính toán WACC cho công ty của bạn. Bạn cân nhắc cơ cấu vốn bằng cách sử dụng tỷ lệ phần trăm cho từng nguồn nợ và vốn chủ sở hữu.
Chi phí vốn vay là 5,85% và chi phí vốn chủ sở hữu là 6,5%. Nếu mỗi phần chiếm 50 phần trăm cơ cấu vốn của một công ty, thì việc tính toán cho WACC tuân theo như sau:
WACC = 0,50 (5,85) + .50 (6,5) = 6,75%
Nếu công ty của bạn sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu theo cách được đề xuất ở trên, WACC của công ty sẽ là 6,75%. Nếu bạn thêm các nguồn tài chính khác, bạn sẽ cần thêm các chi phí thành phần của chúng, chẳng hạn như chi phí cho vốn cổ phần mới hoặc cổ phiếu ưu tiên .
Đây là một tính toán chung của WACC chỉ sử dụng các biện pháp thông thường về nợ và vốn chủ sở hữu. Công thức của WACC có thể được mở rộng để bao gồm các nguồn tài trợ khác như đã nêu ở trên.