Lợi nhuận giữ lại, bởi vì họ thuộc về các cổ đông, có hiệu quả là một sự đầu tư thêm vào công ty thay mặt cho các cổ đông.
Chi phí của các khoản thu nhập được giữ lại đó là cổ tức mà các cổ đông trả về nên kỳ vọng vào khoản đầu tư của họ. Điều này được gọi là chi phí cơ hội bởi vì các cổ đông đang hy sinh một cơ hội để đầu tư số tiền đó để quay trở lại nơi khác để cho phép công ty xây dựng vốn.
Thu nhập giữ lại là một trong bốn nguồn vốn trực tiếp có thể có cho một công ty kinh doanh. Những người khác là vốn vay , cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông mới.
Việc ước tính chi phí của các khoản thu nhập được giữ lại là khó khăn hơn so với tính toán chi phí nợ hoặc chi phí cổ phiếu ưu tiên. Nợ và cổ phiếu ưu đãi là các nghĩa vụ theo hợp đồng và có thể dễ dàng xác định chi phí. Thu nhập được giữ lại khác nhau, nhưng ba phương pháp phổ biến được sử dụng để ước tính chi phí của chúng.
Phương thức chiết khấu tiền mặt chiết khấu (DCF)
Các nhà đầu tư mua cổ phiếu kỳ vọng sẽ nhận được hai loại lợi nhuận từ các cổ phiếu đó - cổ tức và lợi nhuận vốn. Cổ tức là lợi nhuận mà các công ty trả cho nhà đầu tư hàng quý, và lợi nhuận vốn, thường là lợi tức ưa thích của hầu hết các nhà đầu tư, là sự khác biệt giữa những gì nhà đầu tư trả cho cổ phiếu và giá mà họ có thể bán.
Từ các biến đó, bạn có thể tính toán chi phí của các khoản thu nhập được giữ lại bằng cách sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu để tính toán chi phí của thu nhập được giữ lại. Để làm như vậy, bạn sử dụng giá cổ phiếu, cổ tức được trả bởi cổ phiếu, và tăng vốn, cũng được gọi là tốc độ tăng trưởng của cổ tức, được trả bởi cổ phiếu.
Tốc độ tăng trưởng là sự tăng trưởng trung bình, hàng năm của số cổ tức.
Với thông tin đó, tính toán chi phí của thu nhập được giữ lại với công thức này:
{[Cổ tức hàng năm lần cuối x (1 + tỷ lệ tăng trưởng)] / giá cổ phiếu} + tỷ lệ tăng trưởng
Ví dụ: nếu cổ tức hàng năm cuối cùng của bạn là 1 đô la, tỷ lệ tăng trưởng là 8 phần trăm và chi phí của cổ phiếu là 30 đô la, công thức của bạn sẽ trông như sau: {[$ 1 x (1 + 0,08)] / $ 30} + 0,08. Nói cách khác, trước tiên bạn sẽ nhân $ 1 (cổ tức) thêm 1 + 0,08 (1 + tốc độ tăng trưởng 8%). Điều này sẽ cung cấp cho bạn 1,08, mà bạn sẽ chia cho $ 30 (giá cổ phiếu), cho bạn 0,036. Sau đó, thêm số đó vào 0.08 (tốc độ tăng trưởng) để nhận được 0.116 hoặc 11.6%.
Phương thức mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)
Đây là một mô hình tài chính đơn giản đòi hỏi ba mẩu thông tin để giúp xác định tỷ lệ lợi nhuận bắt buộc trên một cổ phiếu — hoặc số tiền mà một cổ phiếu sẽ kiếm được để biện minh cho rủi ro của nó.
- Tỷ lệ phi rủi ro hiện tại trong nền kinh tế. Đây là sự trở lại bạn mong đợi trên một khoản đầu tư không có rủi ro. Nó thường có thể được biểu diễn bằng lãi suất trên hóa đơn 3 tháng tại Mỹ.
- Sự trở lại trên thị trường. Đây là những gì bạn mong đợi từ thị trường nói chung. Để xác định lợi nhuận này, hãy sử dụng một thị trường như Wilshire 5000 hoặc 500 của Standard và Poor.
- Bản beta của cổ phiếu. Đây là một phép đo rủi ro của một cổ phiếu, với 1,0 đại diện cho thị trường nói chung. Ví dụ, một cổ phiếu có rủi ro cao hơn thị trường sẽ có tỷ lệ beta là 1,1%. Các cổ phiếu an toàn hơn sẽ có tỷ lệ cược dưới 1,0. Nhiều trang web đầu tư như Bloomberg tính toán và liệt kê các loại cổ phiếu.
Với thông tin đó, hãy tính tỷ suất lợi nhuận bắt buộc bằng công thức này:
Tỷ lệ hoàn vốn bắt buộc = Tỷ lệ không có rủi ro + Beta x (Tỷ lệ hoàn vốn của thị trường - Tỷ lệ không có rủi ro)
Ví dụ: nếu tỷ lệ không có rủi ro của bạn là 2%, beta của bạn là 1,5 và tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của bạn trên thị trường là 8%, công thức của bạn sẽ là 2 + 1,5 x (8 - 2). Điều này mang lại cho bạn câu trả lời là 11, có nghĩa là chi phí của thu nhập giữ lại là 11 phần trăm.
Phương pháp phí bảo hiểm rủi ro trái phiếu
Đây là một phương pháp đơn giản để ước lượng chi phí ra khỏi vòng bít.
Thực hiện lãi suất trái phiếu của công ty và thêm lãi suất trái phiếu một khoản phí bảo hiểm rủi ro thường là 3-5%, dựa trên đánh giá rủi ro của công ty.
Ví dụ, nếu lãi suất là 6 phần trăm và phí bảo hiểm rủi ro là 4 phần trăm, bạn chỉ cần thêm chúng lại với nhau để có được 10 phần trăm.
Trung bình ba phương pháp
Bất kỳ một trong ba phương pháp có thể cung cấp một xấp xỉ chi phí của thu nhập giữ lại, nhưng để có được con số chính xác nhất, tính toán cả ba phương pháp và sử dụng trung bình của họ. Các ví dụ được cung cấp dẫn đến câu trả lời là 11,6%, 11% và 10%. Trung bình của ba con số này là 10,86%. Đó sẽ là chi phí của lợi nhuận giữ lại cho một công ty với những con số được cung cấp trong các ví dụ.